[大同证券]资产配置跟踪周报：坚定信心 无惧市场浪疾风高

核心观点 　　大类资产总览：权益市场持续升温，债市短期遇冷。 　　进入3月第一个交易日，权益市场忽然迎来外部利空，美以伊爆发的地缘冲突加剧，伴随原油价格的大幅攀升，全球投资风险偏好急速回落，全球市场出现大幅下行，日韩指数连天大跌，对于中国权益市场也产生了较大影响。周线角度看，指数出现剧烈波动，除原油、化工等因地缘冲突带来涨价逻辑的板块外，所有板块不同程度回落，恐慌情绪初步显现。但在此背景下，仍能够看到权益市场的韧性相对较强，指数多次大幅低开后拉升，表明市场在经历最初恐慌之后，仍偏向理性，对于地缘冲突进一步扩大预期偏弱。同时叠加两会如期召开后，从政府工作报告所提及要点看，2026年度工作目标整体更加稳健务实，政策取向呈现出一致性，总量政策依然以宽松为主，也为市场吃下一颗定心丸。而债市则初步稳定，虽未出现大幅上行态势，但短期趋势仍然相对较好。一方面，货币政策方面，宽松依然是年内政策的主要基调，货币流动性仍相对较高的情况下，债市有望得到一定资金补充；另一方面，地缘冲突加剧下，市场资金风险偏好降低，债市成为资金短期更好的“避风港”。双重因素下，债市走势得以稳固攀升。商品市场本周再度向上。得益于快速变化的地缘政治，商品市场在原油的带领下持续走出上行趋势，成为这一时期内投资者的宠儿，但多品类的快速拉升也存在一定隐患，情绪带动下的繁荣仍需警惕。 　　本周A股观点：坚定信心无惧市场浪疾风高。 　　三月第一周，国际局势风云突变，美以伊冲突变局丛生，为市场蒙上了一层阴霾。在霍尔果斯海峡短期封锁、中东产油国缩减产能等多重消息面刺激下，国际油价大幅提升，原油价格的大幅波动，带来的影响广大且伴随众多不确定性，全球市场集体走弱，场内投资者风险偏好快速回落，市场陷入回调区间。而向后看，仍需坚定信心，直面市场的浪疾风高。短期来看，地缘政治的博弈虽仍在持续，但发生大范围持久性战争可能性偏低，在地缘冲突从剧烈波动转向常态化拉扯博弈后，对于市场的影响将逐步减弱，前期受情绪化影响带来的大幅回落也将有望得到修复。中长期来看，政策护航下，经济稳固发展预期仍然强劲。两会如期召开后，政府工作报告所提及要点更为稳健务实，GDP目标增速改为区间化，更显灵活，财政政策和货币政策的取向仍具有一致性，连贯性的政策带来的是更多确定性。同时，叠加宏观经济的持续回暖向好，经济预期不断走强下，有望对市场形成支撑。综合来看，市场有望触底回暖，继续回到上行趋势中。 　　A股配置建议：或可重点关注双创板块结构性机会，如算力、通信等方向。同时，红利性板块或仍存在布局机会。 　　本周债市观点：资金风险偏好回落，债市吸引力增强。 　　进入三月，受地缘冲突加剧影响，全球资金风险偏好大幅回落，资金从权益市场持续流出，并分流部分向债市流入。同时，宽松的货币政策再度为市场带来流动性偏高预期，同步助力债市上行。 　　债市配置建议：整体看，债市在短期受资金风险偏好回落影响，吸引力增强，但中长期仍存在不确定性。在此背景下，更具灵活性的短债或将是参与债市的更优选择。 　　本周商品观点：地缘冲突或有望趋缓，商品市场或遭遇情绪回落。 　　在本周，商品市场受地缘冲突带来的原油价格拉升影响，走出上行趋势。但需看到，原油价格的急速拉升，更多受情绪化影响，涨幅较预期存在一定溢价。当地缘冲突出现缓和可能的情况后，原油价格或出现大幅回落，从而影响商品市场短期走势。但中长期看，通胀逻辑依然是今年商品市场的主要逻辑，在全球央行进入降息周期的背景下，商品市场仍有望持续走出向上趋势。 　　商品配置建议：黄金、有色等板块或可持续关注，原油短期警惕波动风险。 　　风险提示：热门板块突发利空、地缘政治持续引发全球市场扰动